Por Redacción Grupo La Verdad
Leonardo Anzalone, economista y director del Centro de Estudios Políticos y Económicos (Cepec), mantuvo esta semana una entrevista con Grupo La Verdad, en la que hizo un análisis pormenorizado de la situación actual.
En contacto con este medio el profesional abordó una serie de detalles que hacen a las proyecciones macroeconómicas correspondientes al mes de junio entrante.
Inflación y tipo de cambio son los aspectos más relevantes del estudio realizado por Cepec.
Anzalone habló en principio de un descenso “muy sutil” de la inflación. Descartando una inflación cero para el corriente año.
Tendencias observadas
Las proyecciones macroeconómicas correspondientes al mes de junio de 2026, fueron elaboradas en función de la dinámica reciente de las principales variables económicas, financieras y monetarias, así como de las tendencias observadas tanto a nivel local como internacional.
El escenario base para los próximos meses muestra una leve consolidación del proceso de desaceleración inflacionaria, acompañado por relativa estabilidad cambiaria, recuperación gradual de reservas internacionales y crecimiento moderado de la actividad económica. Al mismo tiempo, el mercado seguirá monitoreando la sostenibilidad del equilibrio fiscal, la evolución del frente externo y la capacidad del Banco Central para sostener la demanda de pesos en un contexto de menor nominalidad.
Las estimaciones contemplan una continuidad del esquema de ordenamiento macroeconómico actual, aunque con desafíos relevantes vinculados a la consolidación del crecimiento, el nivel de reservas, la dinámica del crédito y la evolución del contexto financiero internacional.
Las proyecciones de CEPEC para junio reflejan una economía que continúa transitando un proceso de normalización macroeconómica gradual. La inflación mensual mantendría una trayectoria descendente durante los próximos meses, mientras que el tipo de cambio oficial continuaría ajustándose bajo un esquema administrado.
En este contexto, se estima que la inflación cierre 2026 en torno al 31 por ciento interanual y desacelere hacia 25 por ciento en 2027. Paralelamente, el dólar oficial alcanzaría niveles cercanos a 1.750 pesos hacia fines de 2026 y 2.250 pesos durante 2027.
El frente externo mostraría una mejora progresiva impulsada por mayores exportaciones y acumulación de reservas, mientras que el resultado fiscal continuaría exhibiendo superávit primario, aunque con una moderación esperada hacia 2027.
Por el lado de la actividad, se proyecta un crecimiento promedio anual del PBI de 4,5por ciento para 2026, impulsado por la estabilización macroeconómica y cierta recuperación del consumo y la inversión, seguido por una desaceleración hacia 2,8 por ciento en 2027.
Proceso de desinflación
Se estima una inflación interanual diciembre 2025-diciembre 2026 de31 por ciento, mientras que para diciembre 2026-diciembre 2027 se espera una desaceleración adicional hasta 25 por ciento.
Sin embargo, el escenario todavía presenta riesgos. Eventuales correcciones tarifarias, volatilidad cambiaria internacional, recomposición de precios relativos pendientes y presiones derivadas de una eventual recuperación más acelerada del consumo.
Dólar
El escenario cambiario proyecta una depreciación gradual del tipo de cambio oficial, manteniendo una dinámica administrada por parte del Banco Central. Se estima un dólar oficial en torno a 1.750 pesos hacia fines de 2026 y 2.250 pesos en 2027.
En paralelo se proyecta que los dólares financieros y paralelos mantengan brechas relativamente contenidas.
La relativa estabilidad de las brechas refleja un escenario de mayor orden macroeconómico, menores expectativas de salto discreto del tipo de cambio y cierta recuperación de la demanda de activos en moneda local. No obstante, la sostenibilidad de este esquema dependerá de la capacidad del Banco Central para continuar acumulando reservas y sostener el equilibrio monetario.
Tasas de interés
En línea con la desaceleración inflacionaria, proyectamos una reducción gradual de las tasas nominales de interés. La TNA de plazo fijo a 30 días se ubicaría en torno al 25 por ciento durante 2026, mientras que la BADLAR rondaría el 27 por ciento.
Este escenario implicaría tasas reales levemente positivas, buscando sostener el atractivo de los instrumentos en pesos sin afectar significativamente la recuperación económica.
El margen para continuar reduciendo tasas dependerá de la evolución de la inflación núcleo, la estabilidad cambiaria y la capacidad de sostener la demanda de pesos.
Mejora gradual del balance cambiario
Las proyecciones asimismo muestran una mejora progresiva del frente externo. Las exportaciones alcanzarían 95.000 millones de dólares en 2026 y 103.000 millones de dólares en 2027, impulsadas principalmente por el complejo agroindustrial, energía, minería y sectores vinculados a la economía del conocimiento.
Las importaciones también crecerían, ubicándose en 85.000 millones de dólares en 2026 y 95.000 millones de dólares en 2027, reflejando una recuperación gradual de la actividad económica y una mayor normalización del comercio exterior.
Finalmente, las proyecciones para junio muestran una economía argentina transitando un proceso de normalización macroeconómica gradual, caracterizado por menor inflación, estabilidad cambiaria relativa, acumulación de reservas y continuidad del equilibrio fiscal.
El escenario base continúa siendo favorable respecto a la dinámica observada en años previos, aunque la sostenibilidad del proceso dependerá de múltiples factores: la consolidación de la demanda de pesos, la capacidad de sostener superávit fiscal, la evolución del contexto internacional y la posibilidad de profundizar la desinflación sin afectar significativamente el nivel de actividad.
En este contexto, el mercado continuará monitoreando especialmente la dinámica de reservas, la evolución del tipo de cambio real, la consistencia monetaria y el comportamiento de la inflación núcleo como principales indicadores para evaluar la sustentabilidad del programa económico hacia adelante.
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